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安琪酵母:海外市场巩固 开辟外洋市场

2019年10月17日 17:14:03字号:T|T

    亚洲第一、环球第三的酵母行业龙头。安琪酵母了始终停驻足酵母主业,通过历程接收屯子包围都市、南方面点市场切入等策略徐徐成长起来,当初安琪具备24.9万吨的酵母产能及7.8万吨的酵母提取物(YE)产能,垫定了其亚洲第一、环球第三的酵母龙头职位中央。

    酵母行业成长成熟,酵母提取物(YE)尚处生长期。高资源投入+能技术壁垒+严环保羁系共筑酵母行业高门槛,行业会合度分明。1)酵母行业:当初酵母行业成长已经成熟,我们预计烘焙市场成长以及酵母对于老面的调换将成了未来弛缓增长点,预计我国酵母行业产量未来五年CAGR约为1.7%。2)酵母提取物(YE)行业:当初尚处起步阶段,运用范畴极其遍布,随着经济水平的成长,YE对于味精调换比例的提升将创举其增漫空间。我们通过历程卑鄙需要测算及对于味精整体调换两种模式举行测算,预计2018-2023年我国YE需要CAGR超10%,拉长视角看海外YE空间超50万吨。

    外洋市场开辟及YE策略结构为未来成长重点。当初安琪海外市场霸主职位中央巩固,海外市占率高达55%,尽管市场盘踞仍略有上行空间但较为有限。1)我们以为比海外更弛缓的是外洋市场,亚洲、中东、南美及非洲成了烘焙市场最大的增长引擎,当初安琪踊跃举行外洋产能结构,外洋市场有望成了安琪成长的重点冲破口;2)安琪作为环球最大的YE生产商,有望优先受益YE行业成长。环球视角来看,若对于标泰西日韩YE在鲜味剂市场的调换比例(30-40%),环球YE市场空间有望到达87-116万吨。当初味精弛缓耗损地域与安琪强势地区重叠,安琪有望优先受益。

    糖蜜代价为影响公司红利才气的最弛缓因素。当初甘蔗处于增产周期,我们预计2019年糖蜜代价大概仍有上行空间,从而创举红利才气提升空间。随着甘蔗即将进入增产周期,2020-2021年海外糖蜜代价或者将略微提升,但一方面糖蜜代价平稳幅度近来几年来呈收窄趋向,此外一方面公司踊跃外洋建厂无利于其享受外洋糖蜜低资源优势,因此从公司角度而言,我们以为2020-2021年海外糖蜜提升的大概性对于公司整体红利才气影响可控。

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